"Конвертируемая валюта"

[Sergey from Sydney]

dsge в сообщении #1252680 писал(а):

В момент погашения бондов часть денег на счету Казначейства исчезнет и это действие никак не связано с банковскими резервами, они окажутся неизменными и воздействия на federal funds рынок не будет.

1. Пусть правительство некоей страны собрало налоги на сумму 1 млрд. Эти деньги сейчас у него на его счету в ЦБ. На этот счет они перешли из денежной базы, т.е. денежная база после поступления налогов на счет правительства стала на 1 млрд. меньше, чем была до.
2. Пусть 100 млн. ушли на погашение бондoв на балансе ЦБ. Теперь на счету правительства в ЦБ осталось 900 млн., 100 млн. исчезли.
3. Правительство тратит эти деньги по расходным статьям бюджета, т.е. они возвращаются в денежную базу. Но возвращается только 900 млн., а было взято при сборе налогов 1 млрд. Т.е. денежная база после окончания процесса на 100 млн. меньше, чем была до его начала.

dsge в сообщении #1252680 писал(а):

Транзакции Казначейства хорошо прогнозируемы, и поэтому ФРС подготовлен к тому, что делать на рынке, чтобы держать ставку в необходимых пределах всвязи с этим.

Это верно. Но что может делать ФРС - увеличивать денежную базу за счет новой покупки бондов? Этого они делать не хотят, потому что хотят уменьшить количество бондов на своем балансе.

[upgrade]

Стоимость денег (ставка) зависит минимум от двух параметров - количество в обороте и количество поставок против платежей. Если база уменьшится вместе со снижением количества звершенных сделок, ключевая ставка не вырастет, спрос же на деньги упадет.

[dsge]

Sergey from Sydney в сообщении #1252931 писал(а):

Но что может делать ФРС - увеличивать денежную базу за счет новой покупки бондов? Этого они делать не хотят, потому что хотят уменьшить количество бондов на своем балансе.

1. КБ должны каждую неделю отчитываться перед ФРС о выполнении требований по резервам. Обязательные резервы должны составлять долю от их депозитов.
2. Если какой-то КБ видит, что могут быть проблемы со своими резервами, он выходит на рынок федеральных фондов и покупает их там, и наоборот КБ, у которого излишек резервов продает их, чтобы немного заработать.
3. Если несколько банков видят, что у них проблемы с резервами, на рынке недостаток ликвидности, все они выходят на рынок, то спрос на резервы превосходит предложение и процентная ставка на них начинает расти.
4. ЦБ хочет удержать ставку и для этого покупает бонды у КБ, деньги переходят в их резервы. Таким образом, ЦБ вливает ликвидность в банковскую систему и ставка федеральных фондов возвращается в исходное положение.

Такая схема описана в учебниках и успешно работала до кризиса 2008 г. Во время кризиса межбанковский рынок (федеральных фондов) встал. После событий с Lehman Brothers банки не давали кредиты друг другу из-за отсутствия доверия и высокого кредитного риска(межбанковские кредиты несекюритирированы, т.е. без залога). ФРС изменил свои операционные дейтвия. Сейчас ФРС регулирует ликвидность в банковской системе в основном с помощью операций репо (выдача кредита под залог облигации) и обратное репо. Как было раньше у ФРС с торговлей облигациями на ежедневной основе сейчас не происходит. Так, что если у банка есть необходимость в пополнении резервов, он может обраться к ФРС (не у всех банков такая возможность есть). Как же достигается целевой ориентир процентной ставки на межбанковском рынке? 1. ФРС в репо-операциях учитывают эти ставки; 2. банки, зная целевую ставку и то, что ФРС может в любой момент вмешаться, чтобы её поддерживать, сами придерживаются этого ориентира вторговле, так, что интервенции ФРС и не требуются.

[Sergey from Sydney]

dsge в сообщении #1253065 писал(а):

1. КБ должны каждую неделю отчитываться перед ФРС о выполнении требований по резервам. Обязательные резервы должны составлять долю от их депозитов.

С этим проблем не будет: обязательные резервы американских банков 200 млрд., а суммарные - 2.3 трлн.

dsge в сообщении #1253065 писал(а):

на рынке недостаток ликвидности

Так вот вопрос как раз о том, что ликвидность уменьшится на 500 млрд., и ФРС не будет покупать новые бонды.

Впрочем, при резервах в 2.3 трлн. уменьшение их на 500 млрд., возможно, не настолько велико, чтобы серьезно повлиять на overnight rate. Так что, возможно, вы правы, что роста overnight rate по инициативе КБ не будет.

dsge в сообщении #1253065 писал(а):

репо (выдача кредита под залог облигации)

Вообще-то, репо - это repurchase agreement. Т.е. оно трактуется как продажа бонда с обязательством выкупить его обратно через некоторое время. Впрочем, это вопрос трактовки - такую операцию вполне можно считать кредитом под залог бонда.

[dsge]

Sergey from Sydney в сообщении #1253577 писал(а):

dsge в сообщении #1253065 писал(а):

1. КБ должны каждую неделю отчитываться перед ФРС о выполнении требований по резервам. Обязательные резервы должны составлять долю от их депозитов.

С этим проблем не будет: обязательные резервы американских банков 200 млрд., а суммарные - 2.3 трлн.

Это описывалась нормальная ситуация, т.е. до кризиса 2008 г. Сейчас беспрецедентное излишество резервов в банковской системе США, как следствие излишек ликвидности на рынке. ФРС, к тому же, платит какой-то процент банкам за хранение резервов сверх норматива, в отличии от ЕСВ, который штрафует банки негативной процентной ставкой за хранимые у него излишки.