Расчёт доходности от владения

[Niri]

Задача: Процентная ставка по двухгодичным облигациям (дата выпуска 15.01.08, дата погашения 15.01.10) составляет 25%. Номинал облигации 1000 рублей, купон выплачивается раз в год и составляет 10% годовых. Допустим, что через год (т.е. в 2009) процентная ставка по годовым облигациям составляет 20% годовых. Необходимо рассчитать доходность от владения этой облигации, если период владения составляет:
а) один год (с 15.01.08 по 15.01.09);
б) два года (с 15.01.08 по 15.01.10).

Как я решала:
1) рассчитала рыночную стоимость облигации на 15.01.08: P08=100/(1+0,2)+1100/(1+0,25)^2=787,(3);
2) рассчитала рыночную стоимость на 15.01.09: P09=1100/(1+0,2)=916,(6);
3) для а) по формуле: HRR=(Текущий доход + Прирост капитала)/первоначальные инвестиции = [100+916,(6)-787,(3)]/787,3=0,2913=29,13%;
4) для б): Предположила, что это будет то же самое, что доходность к погашению, тогда r=[(1000-787,(3))/2+100]/[(1000+787,(3))/2]=0,2309=23,09%..

Возникшие проблемы:
1) наверное, я что-то не так считаю, потому что по логике не может доходность за 1 год быть выше, чем доходность за два. что не так?
2) правомерно ли для двухгодичной облигации при двухгодичном владении рассчитывать доходность от владения как доходность к погашению?

[Хорхе]

А что такое HRR и почему Вы именно его используете для определения доходности?

Доходность за один год может быть выше доходности за два года, почему нет? (Особенно если сравниваются разные показатели доходности )

[Niri]

Простите, опечаталась, там HPR - доходность за период владения, эту формулу (впрочем, как и все остальные) нашла на просторах интернета, поэтому не уверена, что правильно применяю. Ещё не уверена, правильно ли я рассчитываю рыночную стоимость на 15.01.08, потому что не знаю, известно ли было на тот момент, что в 2009 году процентная ставка изменится. Как обычно делают в таких случаях? Про то, что доходность за 1 год может быть выше, спасибо, поняла, но всё равно какая-то очень большая получается.

[Хорхе]

Все Ваши расчеты приведенной стоимости верны, не волнуйтесь.

Но мне по-прежнему непонятно, почему Вы доходность измеряете с помощью HPR? Так требует условие задачи?

Самая, видимо, популярная мера доходности -- внутренняя норма доходности, internal rate of return. И тут как раз такой случай, что получаются линейные/квадратные уравнения, так что задача выглядит такой, что в ней надо именно IRR считать. Вообще, в условии, которое Вы дали, не написано, как именно надо считать доходность. Может, это можно понять, если посмотреть, после какого раздела/материала она дается.

[Niri]

Спасибо
Да, так требует условия задачи.
К этим же данным возник ещё вопрос: посчитать инвестиционную доходность на основе рыночной цены '08 года. Правильно ли я понимаю, что инвестиционная доходность - это отношение средней прибыли за период к рыночной цене, т. е. i=π/(P*n)=(N-P+C+C*(1+i))/(P*n)=(1000-787,(3)+100+100*1,2)/(787,(3)*2)≈0,2748=27,48% или это что-то другое?

[Хорхе]

Честно говоря, не знаю, что такое инвестиционная доходность.

[Niri]

Вот и я не знаю, и нигде не написано чего-то(